中集斥资70亿收购马士基冷箱制造业务，意欲何为？| 港口圈

9月28日，中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司（简称中集集团，000039）发布公告，拟以10.84亿美元（约合人民币70.02亿元）购买A.P.穆勒-马士基集团（A.P.Møller–Mærsk A/S，简称马士基）旗下集装箱制造业务，公告要略如下：

2021年9月27日，中集集团与马士基签署了《股权购买协议—马士基集装箱工业》，拟购买马士基旗下的马士基集装箱工业，其中包括两家实体公司：丹麦马士基工业公司及青岛马士基集装箱工业有限公司（合称为“标的公司”），标的公司的全部股权购买代价为10.838亿美元。本次交易完成后，标的公司将纳入中集集团合并报表范围内，成为其附属子公司。

在营收与利润方面，根据卖方尽职调查报告，标的公司于2019及2020财政年度的模拟合并税息折旧及摊销前利润（EBITDA）分别约为6,600万美元及7,100万美元。截至2020年底，标的公司总资产约为17.93亿元。

相较而言，据港口圈（ID:gangkouquan）了解，中集集团截至2020年底，总资产为538.53亿元，2021年上半年借助海运市场火爆的东风，扭亏为盈，创下历史最高中期业绩，ROE为10.09%。其核心业务集装箱业务营收274.51亿元，净利润43.94亿元，同比增长1739%，其中冷藏集装箱累计销售9.45万TEU，同比增长76.31%；第二大业务道路运输车辆业务中，在中国销售冷藏厢式车厢体 3,294 台/套。马士基更是不必多说，2021年上半年，马士基净利润为65亿美元，过去12个月的投资资本回报率（ROIC）为23.7%。

从技术上来说，据马士基介绍，标的公司目前专注于冷箱制造，并在 2020年取得历史最佳业绩。中集集团将接管标的公司的人员和资产（交易完成后，标的公司的2,300 名员工将成为中集集团员工），包括在青岛的冷箱制造工厂及在丹麦廷列夫的研发和测试设施。中集集团认为标的公司掌握制造及销售海运冷机的重要技术及技能，通过收购事项，中集集团将能够掌握海运冷机的核心技术，提升在冷链装备领域的核心能力。

中集集团的冷藏箱产销量虽是全球第一，但海运冷机等核心装备仍需向外采购，标的公司则掌握海运冷机的核心技术，其Star Cool冷星冷机各方面优势明显，业内有口皆碑。Star Cool冷星产品与技术仍是马士基服务客户冷链的关键所在，即使收购完成，马士基仍将继续与标的公司合作。

港口圈（ID:gangkouquan）认为，此次收购反映了交易双方的战略走向。中集集团凭借核心业务集装箱业务的利润暴涨，以及下半年集运业的高景气预期，有了足够的实力“吃掉”标的公司，获得海运冷机的核心技术，中短期内通过海运冷机及冷箱的协同销售，提供一站式服务，提高营收；长远上则可以将海运冷机的制冷技术扩展至其他物流装备，全面进军冷链物流行业。中集集团的图谋来自对未来的展望，无论是海运冷箱，还是冷链物流，在中集集团看来，市场前景都一片光明。

回复

马士基的战略目标也很明确，2021年5月，马士基宣布对标的公司进行战略评估，此次出售既是对该业务的盖棺定论，也迈出了整个集团战略转型的又一步。马士基船队及战略业务首席执行官泰格森表示：“（马士基）在转型过程中，不断加强核心业务之间的协同效应，同时审查其他业务的战略契合度。”与马士基接连收购电商物流公司的新闻组合起来看，不难发现马士基在全程物流布局中，捕捉到了数字化平台带来的消费模式升级趋势，将电商物流视为综合物流解决方案的战略重点领域，并在此领域内“轻装简行”，打造一个轻资产的全球业务，找到新的业务增长点。马士基没有豪购买船是一个明证，出售冷箱制造业务也在情理之中。因此，此次收购中双方所图明确，且一拍即合，70亿的大单，正是交易双方远大蓝图中的不可或缺的一块拼图。

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