罕见风暴！“美债火山”持续喷发，全球风险资产受到严重冲击！
发布时间：2023-10-16
近期，美债收益率飙升，尤其是长期债券，被市场称为“美债火山”（Bondcano）爆发。在这一背景下，美元指数上升至105.7，走出罕见的“十周连阳”。与此同时全球全球风险资产也遭受到严重冲击。日前，美国劳工部公布了9月非农就业人口变动及失业率数据。截止到9月底，美国非农就业人数增加33.6万，较预期的17万大幅增长，远高于8月的18.7万。强劲的经济数据叠加就业数据，加大了美联储年末进一步加息的预期，导致美债价格跳水、收益率拉升，30年期美债收益率一度突破5%，10年期美债收益率一度逼近4.9%，继续刷新2007年以来最高纪录。因此可以说，当前市场明显在交易美债“熊陡”，即在收益率上涨的情况下，长端收益率上行速度快于短端。在过去很长一段时间，美债处于倒挂状态，如今的“熊陡”导致收益率曲线走平，可以理解为“倒挂解除”。在“陡峭化交易”中，投资者买入短债，做空较长期的债券。对此，摩根大通国际利率策略主管Fabio Bassi表示，这是典型的周期末交易，预计下个季度，将有更多人开始为“陡峭化交易”做准备。分析师则表示，造成这种走势的一个关键因素是，人们越来越相信美国经济可能会避免严重衰退。几个月前，华尔街投资大佬Bill Ackman发声表示高调做空美债，自此美债收益率持续飙升（对应价格下跌），10年期美债收益率从5月的3.2%附近一路升至目前的4.5%以上，这令一众债券多头巨亏。上周，美联储不得不再次重申，不排除今年再次加息的可能性，并且利率将在较长时期内保持较高水平。美联储表示，尽管通胀最终可能会回落，但在过去两年中，市场对其轨迹的预测能力无疑并不稳定。“因此，我们必须为10年期美债收益率可能达到5%做好准备。”美元亦随着债券收益率大涨，美元指数即将创下2023年新高，涨势已连续10周，这是自2014年以来的首次。美债收益率和美元的飙升导致美股大跌，对利率敏感的行业，如科技、房地产和可选消费行业领跌。早在上周议息会议前，美股就开始震荡，纳斯达克100指数截至9月22日的前5个交易日下跌4.74%。该指数年内一度反弹幅度逼近50%。从历史数据来看，9月是美股一年中表现较差的月份。对于美债爆发的原因，StoneX资深分析师Jerry Chen认为，首先，由于能源价格的回升和通胀的反复，美联储继续坚定其鹰派立场，誓将高利率和紧缩政策维持更长时间。最新的点阵图暗示，今年仍有一次额外加息的可能，并且2024年降息的次数可能由4次缩减为2次。更为重要的是，美国不断恶化的债务负担和无节制的发债直接冲击了债市流动性。在6月暂停债务上限后的4个月内，美国国债规模增加了1万多亿美元，总规模创历史新高的33万亿美元。
更令人担忧的是，“赤字-举债-高额利息-赤字恶化“的恶性循环似乎很难停下。此外，Jerry Chen提及，美国当前的财政管理能力和政府现状也令投资者对美债望而却步。政府停摆危机虽然暂时解除，但由于众议院议长被罢免，两党能否尽快协商出正式的预算案还是未知数。在强美元和不断扩大的利差压力下，数据显示，新兴市场面临资金流出压力，剔除股息红利后，自2011年以来，标普500指数领先MSCI新兴市场指数幅度达143%。除了美股，黄金是这波美债收益率飙升背景下大受冲击的另一类资产。强势美元令黄金近期暗淡无光，已经连续8天下跌。CFTC投资者持仓报告显示，黄金的投机性净多头头寸正在快速降低。而且最近一段时间，金价在跌破每盎司1900美元之后正在加速下行。机构预计全球金融市场面临的风险正在上升。“市场正在交易这样一种观点，即目前的宏观背景对美国不利的，对他国更不利。”罗伯逊称。就中国而言，中美利差倒挂的幅度接近180BP，处于历史最高水平。不过，由于中国央行持续的维稳信号，近期，人民币对美元维持在7.3的关键水平附近。根据2003年以来的MSCI数据，美国与中国估值之间的差距只在2020年和2021年的短暂时期里如此大。作为一个新兴市场，如果美元开始走弱，中国市场应该会受益。此外，美元走弱将有助于人民币企稳。
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